Zmaga v štafeti izčlenitev

Strategija izčlenitve: priprava načrta za zmago

Pridružite se Javierju Rodriguezu, globalnemu vodji strategije pri KPMG International, Joshui Martinu, globalnemu vodji transakcijskih storitev pri KPMG International, ter Barnabyju Robsonu, partnerju, vodji področja ustvarjanja vrednosti in vodji strategije transakcij za Kitajsko in Hongkong pri KPMG na Kitajskem, ko razkrivajo, kaj je v resnici potrebno za uspešno izvedbo izčlenitev.

Ne odprodajte zgolj poslovanja. Zmagajte.

Najbolj izkušeni prodajalci se zavedajo, da so izčlenitve lahko izjemno učinkovita finančna strategija za ustvarjanje dodatne vrednosti. Posamezni deli podjetja so pogosto vredni več kot celota, vsako dodatno izboljšanje EBITDA izčlenjenega podjetja (CarveCo) pa lahko poveča vrednost transakcije za 10- do 20-kratnik, medtem ko so stroški izvedbe običajno manjši od enkratnika vložka.

Kljub temu večina prodajalcev ne izkoristi celotnega potenciala. Pogosto ne uspejo jasno predstaviti vseh možnosti za ustvarjanje vrednosti v izčlenjenem podjetju (CarveCo). Izpostaviti velja dve ključni spoznanji:

Tekma je odločena že dolgo pred startom. Ustvarjanje vrednosti je treba začeti precej pred odločitvijo o odprodaji, idealno kot del redne analize portfelja. Prej ko začnete izvajati ukrepe za povečanje vrednosti, večji del teh izboljšav bo odražen v prodajni ceni.
Izčlenitve niso običajen sprint. Zahtevajo posebne pristope, znanja in usklajeno predajo odgovornosti. Izčlenitve niso del običajnega poslovanja (Business as Usual – BAU), zato je treba ustrezne izvedbene sposobnosti razviti vnaprej. Odločitev, ali podjetje izločiti, prodati ali uvrstiti na borzo, je strateška odločitev, ki zahteva posebna orodja in kompetence. Ključna konkurenčna prednost je sposobnost izvajanja teh aktivnosti hkrati z nemotenim vsakodnevnim poslovanjem.

Večina prispevkov o izčlenitvah opisuje, kje podjetja najpogosteje naredijo napake ali kaj določajo računovodski standardi. V tej seriji pa se osredotočamo predvsem na »kako« – na odločitve, zmogljivosti in pravilno zaporedje aktivnosti, ki iz izčlenitve ustvarijo transakcijo z nadpovprečno ustvarjeno vrednostjo.

Zmaga v štafeti izčlenitev: od izbire ekipe do ciljne črte

Načrtovanje, izvedba in uspešna izvedba izčlenitev v sektorjih potrošniških izdelkov in industrije

Prenesite poročilo

Globalni dejavniki, ki spodbujajo izčlenitve

Skoraj tretjina vseh transakcij na svetovni ravni predstavlja izčlenitve, njihov delež pa še naprej narašča. Ta trend poganja pet ključnih strukturnih dejavnikov:

Osredotočenost na osnovno dejavnost – več kot 50 % izčlenitev v letu 2024 je bilo izvedenih z namenom večje osredotočenosti podjetij na svojo ključno dejavnost.
Obvladovanje tveganj – stroški kibernetske kriminalitete naj bi leta 2025 dosegli 12 bilijonov ameriških dolarjev, zato podjetja vse pogosteje izločajo poslovne enote z večjim tveganjem.
Večja prilagodljivost sredstev – konglomerati v potrošniški in industrijski panogi uporabljajo izčlenitve za sprostitev potenciala poslovnih enot, ki jih omejuje korporativna birokracija.
Močno zanimanje skladov zasebnega kapitala (Private Equity) – prevzemi in razdelitve podjetij, ki jih vodijo skladi zasebnega kapitala, spodbujajo 35-odstotno povprečno letno rast (CAGR) izčlenitev v panogah oblačil in prostega časa.
Carine in geopolitično razdruževanje – več kot 20 % strateških izčlenitev vključuje prodajo podjetij, ki poslujejo v drugih državah, kot je sedež prodajalca.

Izčlenitve v vzponu

Izčlenitve rastejo hitreje kot celoten trg združitev in prevzemov (M&A) ter danes predstavljajo skoraj vsako tretjo transakcijo na svetu. Odprodaje poslovnih enot javnih družb so med letoma 2022 in 2024 rasle po približno 8,5-odstotni povprečni letni stopnji, med letoma 2023 in 2024 pa kar za 16,3 %, medtem ko je celotni trg združitev in prevzemov ostal večinoma nespremenjen.

V zadnjem času dodatni zagon preoblikovanju portfeljev podjetij dajejo tudi razdelitve družb (corporate break-ups) in izločitve podjetij na borzo (spin-offs).

Čeprav je svetovni trg transakcij pod pritiskom, postajajo izčlenitve za kupce vse privlačnejše, saj omogočajo prevzem podcenjenih ali premalo razvitih sredstev, v katerih je mogoče z ustreznimi ukrepi ustvariti pomembno dodatno vrednost.

Izčlenitve so kompleksne – brez zgodnjega načrtovanja se vrednost hitro izgublja

Kompleksnost izčlenitev pogosto povzroči, da se prodajalci med izvedbo preveč osredotočijo na operativne izzive in premalo na ustvarjanje vrednosti. Menimo, da mora biti ustvarjanje vrednosti vključeno že od samega začetka procesa, v tem poročilu pa predstavljamo, kako to doseči.

Izčlenitev prinaša pomembne izzive tako na funkcionalni kot na temeljni ravni poslovanja. Za razliko od prodaje samostojne hčerinske družbe je pri izčlenitvi treba razdružiti tudi skupne informacijske sisteme, zaposlene, procese in pogodbena razmerja.

Najuspešnejše izčlenitve so praviloma tiste, pri katerih podjetje dovolj zgodaj prepozna in obravnava tako kompleksnost izvedbe kot tudi priložnosti za ustvarjanje dodatne vrednosti – ne glede na izbrani pristop ali model izvedbe.

Načrt za učinkovito izčlenitev

Preveč ekip se osredotoči zgolj na samo »tekmo« in se brez ustrezne priprave takoj loti finančnih vidikov transakcije. Menimo, da bi bilo treba več časa nameniti pripravam: izbiri in usposabljanju ekipe, oblikovanju strategije ter krepitvi organizacijske pripravljenosti, še preden se proces izčlenitve sploh začne.

Številni prispevki o izčlenitvah opisujejo, kje podjetja najpogosteje naredijo napake ali kaj določajo računovodske smernice. V tej seriji pa se osredotočamo predvsem na »kako« – na odločitve, zmogljivosti in pravilno zaporedje aktivnosti, ki iz izčlenitve ustvarijo transakcijo z nadpovprečno ustvarjeno vrednostjo.

To serijo smo razdelili na štiri poglavja, ki odgovarjajo na naslednja ključna vprašanja:

Izbira in priprava (Portfeljska strategija)

Kako lahko ustvarjanje vrednosti vključimo v celoletno upravljanje portfelja kot del rednega poslovanja (Business as Usual – BAU), da bomo vedno razpolagali z najmočnejšim portfeljem in sprejemali optimalne odločitve o odprodajah? Kako lahko organizacija pravočasno razvije potrebne kompetence, še dolgo pred začetkom procesa izčlenitve?
Oblikovanje načrta za zmago (Strategija izčlenitve)
Za izčlenitve obstajajo štirje osnovni strateški modeli:
- Business-in-a-Box
- Partial Standalone (delno samostojno podjetje)
- Synthetic Standalone (sintetično samostojno podjetje)
- Integrated with RemainCo (integrirano s preostalim podjetjem)
Kako izbrati model, ki se najbolje ujema z značilnostmi transakcije in omogoča doseganje najboljšega rezultata?
Dober začetek (Oblikovanje argumentov za ustvarjanje vrednosti)

Kako izboljšati poslovno uspešnost izčlenjenega podjetja (CarveCo) in preseči zgolj izhodiščno raven poslovanja, da ustvarimo privlačno naložbeno zgodbo, katere vrednost bodo potencialni kupci prepoznali in ustrezno vključili v ponudbeno ceno?
Brezhibna izvedba prenosa (Praktična izvedba ločitve)

Kako izbrati najprimernejši model ločitve, da lahko proces izčlenitve izvedemo natančno in učinkovito, zagotovimo nemoten končni prenos poslovanja, čim manj motimo poslovanje ter hkrati ustvarimo največjo možno vrednost za vse deležnike?

Ta serija temelji na naših praktičnih izkušnjah in organizacijam ponuja uporabne vpoglede ter orodja, ki jim pomagajo preseči običajne pristope ter izkoristiti celoten potencial ustvarjanja vrednosti, ki ga omogoča izčlenitev.