Naviguer dans un nouveau monde de fusions et acquisitions

Si la confiance, l’établissement de relations et un contrôle diligent efficace restent les piliers de la réussite sur le marché des F&A, la façon dont les entreprises abordent la négociation doit évoluer. L’agilité sera primordiale à mesure que le marché des transactions s’ouvre, que la concurrence pour les occasions attrayantes s’intensifie et qu’acheteurs et vendeurs subissent une pression accrue pour travailler plus rapidement et plus intelligemment à chaque étape du processus. La rapidité d’action devient également un atout de premier plan considérant que le recours accru à l’analyse de données et à l’intelligence artificielle (IA) permet d’accélérer l’exécution des transactions. Dans ce contexte, les négociateurs devront redoubler d’efforts pour faire face à la hausse du coût du capital, en tirant profit de l’analyse de données et de l’IA qui joueront également un rôle clé avant et après la transaction.

Récemment, les transactions se sont multipliées sous l’effet de l’acclimatation des acheteurs au contexte de taux d’intérêt plus élevés et à l’offre accrue d’actifs sur le marché. La vitesse de réalisation des transactions devrait continuer d’augmenter à mesure que les banques centrales assoupliront leurs politiques monétaires et que les écarts entre prix demandés et prix offerts se réduiront. Les capitaux privés, dont les réserves s’élèvent à 3,9 billions de dollars américains, deviendront également plus actifs, stimulant encore davantage la croissance des activités.1

Maintenant que de nouvelles cibles et possibilités d’investissement font leur apparition sur le marché, les négociateurs doivent résister à la tentation de conclure des transactions à tout prix. Sachant que les taux d’intérêt risquent de demeurer à un niveau relativement élevé encore longtemps, ils seraient avisés de définir clairement leurs objectifs et d’établir une stratégie ciblée, avant qu’une occasion ne se présente.

S’il est important de saisir rapidement les bonnes occasions, la rapidité ne doit pas se faire au détriment de la stratégie ciblée établie et du contrôle diligent. Dans un marché en évolution rapide, l’efficacité de l’exécution des transactions jouera un rôle encore plus important, ce qui relèvera les enjeux pour ceux qui se verront obligés de mobiliser des capitaux sans le filet de sécurité de l’« expansion des multiples ».

Une transaction efficace exige que l’on se concentre sur la création de valeur. Plus précisément, il s’agit de bien cerner les possibilités d’améliorer le rendement opérationnel avant comme après le transfert de propriété. Stimulée par l’IA, l’analyse des données est appelée à jouer un rôle crucial dans le contrôle diligent et la compréhension des occasions de création de valeur. Les entreprises recherchent activement de nouveaux moyens d’exploiter la puissance de leurs propres données et de les enrichir au moyen d’informations externes pertinentes afin de prendre des décisions plus éclairées et plus opportunes. Ces outils permettent de faire plus avec moins et de trouver de nouvelles sources de création de valeur, notamment en mettant au jour les synergies possibles. Pour ces raisons, la capacité de bien comprendre les menaces et le potentiel de l’IA dans l’élaboration des modèles de revenus et d’exploitation des acquisitions cibles revêtira une importance critique.

Nous nous attendons également à ce que la maturité numérique contribue de plus en plus à la création de valeur. Pour les vendeurs, exploiter les occasions de création de valeur numériques peut rendre leur offre plus attrayante. Pour les acheteurs, la mise en place des bons outils, plateformes et processus peut faciliter l’accès aux informations critiques pour optimiser la prise de décision, en plus de générer une hausse du BAAIA grâce à l’innovation. Il est également important que l’entreprise dispose des compétences nécessaires pour exploiter efficacement les données, ce qui peut influer sur la valeur d’une transaction.

Les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), tels que les changements climatiques et la durabilité, s’imposent de plus en plus dans les transactions. Les pratiques durables que les entreprises adoptent en réponse aux demandes des principales parties prenantes et aux exigences réglementaires auront un impact plus marqué sur leurs résultats financiers à court et à long terme. Les décisions qui seront prises en matière d’approvisionnement, de dépenses d’investissement, de conception de produits et de tarification, par exemple, pourraient faire en sorte que les résultats prospectifs diffèrent des performances historiques. L’impact des changements climatiques sur le rendement financier à long terme – sur les primes d’assurance et les coûts connexes, par exemple – devra également être soigneusement évalué, ce qui pourrait augmenter le temps qu’il faut consacrer à l’examen des transactions.

Sur un plan plus général, il est tout aussi important d’évaluer les talents qui pourraient être acquis par suite de la transaction, surtout si l’entreprise dispose d’une expertise interne qu’il serait difficile et coûteux de reproduire par ses propres moyens. Comme le dit l’adage, une entreprise ne vaut que ce que valent ses employés, ce qui signifie qu’il est souvent judicieux de conserver les employés qui ont fait le succès de l’entreprise cible. Il est également beaucoup moins coûteux d’intégrer des talents qui ont déjà fait leurs preuves que d’en acquérir de nouveaux.

À l’avenir, on peut s’attendre à ce que les activités et la concurrence s’intensifient dans le secteur des F&A. Pour mettre la main sur l’entreprise convoitée, il vous faut agir à la fois plus rapidement et plus intelligemment. Une bonne compréhension des raisons qui vous poussent à conclure une transaction et de la manière dont vous comptez l’exécuter sera un atout indéniable pour accélérer le processus et le rendre plus efficace.

En préparation pour la prochaine vague de F&A, les négociateurs devront porter une attention accrue et s’armer de nouveaux outils en matière d’exécution des transactions dans les domaines suivants :

L’analyse de données est essentielle pour mieux cerner les occasions de créer de la valeur. Il s’agit notamment d’étudier les ensembles de données externes qui sont pertinents pour l’entreprise, en y intégrant des balises de référence qui aideront à mieux comprendre le rendement par rapport aux pairs. Il est de plus en plus important pour les entreprises cibles d’utiliser leurs propres données pour se différencier, en misant sur la puissance des tableaux de bord et des plateformes d’analyse pour optimiser leurs résultats.

Compte tenu du rythme rapide des transactions, l’IA et l’IA générative peuvent générer d’importants gains d’efficience en permettant aux équipes de réaffecter des ressources à d’autres éléments essentiels de la transaction. Le recours à des grands modèles de langage capables de traiter rapidement de gros volumes de données, y compris des contrats et des documents sur les ressources humaines, aide les entreprises à mettre au jour de nouvelles occasions d’ajouter de la valeur.

Investir dans les outils, les plateformes et les processus numériques peut améliorer sensiblement le rendement sur le capital investi, tant avant qu’après la transaction. Dans un environnement en évolution, les entreprises qui ont atteint la maturité numérique obtiennent de meilleures valorisations. Pour cette raison, les vendeurs s’assureront de disposer des bonnes données pour optimiser les résultats et veilleront à ce que les bons outils soient en place pour automatiser les tâches des employés et l’expérience client. De leur côté, les acheteurs doivent être en mesure d’évaluer rapidement la maturité numérique – et son impact sur la valeur de l’entreprise – dans le cadre du contrôle diligent.

L’atout principal de toute entreprise réside dans son personnel, d’où l’importance d’évaluer la maturité numérique des employés et de déterminer s’ils sont aptes à utiliser les nouvelles technologies ou s’ils ont besoin d’une formation continue ou d’un programme de gestion du changement pour adopter de nouvelles méthodes de travail. Tout aussi important est l’appétit de l’équipe pour l’innovation, une qualité souvent essentielle pour accroître la valeur d’une transaction.

Il peut être difficile pour une entreprise de se tenir au fait de l’évolution de toutes les règles et de tous les règlements ESG, surtout si elle exerce ses activités dans plusieurs territoires ou si elle n’a pas l’expérience nécessaire pour prendre toute la mesure des changements qui s’opèrent dans ce domaine. Une connaissance approfondie des enjeux ESG sera cruciale à l’avenir, car elle permettra à l’entreprise de poser les bonnes questions et de mettre en place les bons systèmes sur des sujets tels que les répercussions des changements climatiques sur les capacités opérationnelles et les résultats financiers d’une cible, et les étapes nécessaires pour décarboner les opérations afin d’atteindre les objectifs ESG.

La création de valeur lors d’une fusion ou d’une acquisition exige une compréhension approfondie des répercussions fiscales potentielles, à commencer par l’impact des différentes structures et accords de financement en place. Les lois et règlements fiscaux mondiaux évoluant constamment, même les organisations bien préparées peuvent être exposées à des risques susceptibles d’empêcher une transaction d’atteindre la valeur escomptée. Un bon moyen d’éviter de coûteux et complexes problèmes ultérieurs consiste à prendre l’initiative d’examiner les répercussions fiscales dès le début du processus de F&A. Une planification fiscale réfléchie avant la transaction peut également permettre de maximiser le produit de la vente.

Les pressions ont toujours existé sur le marché des transactions, mais ce qui a changé, c’est l’ampleur du risque auquel les entreprises sont aujourd’hui exposées si les choses tournent mal. Alors que le rythme du marché s’accélère et que les champs d’application s’étendent, les négociateurs se doivent d’adapter leur approche du marché.

En exploitant mieux les données et en fournissant à l’équipe les outils numériques appropriés, il est possible d’accélérer le processus transactionnel et d’enrichir les discussions autour des transactions envisagées. Pour faire avancer les choses rapidement comme l’exige le contexte actuel, les acquéreurs potentiels devront améliorer leur contrôle diligent en se concentrant sur les leviers de préservation et de création de valeur tout en faisant preuve d’ouverture afin d’éviter de rater les occasions les plus prometteuses.

Le groupe Services-conseils transactionnels de KPMG offre une gamme complète de services, de la transaction à la transformation. Grâce à notre connaissance approfondie du secteur et à nos stratégies axées sur les données, nous pouvons vous aider à dégager plus de valeur à chaque étape d’une opération de fusion-acquisition, et à transformer votre rendement de façon avantageuse sur le plan financier.

^{1. The private capital industry’s ‘dry powder’ has hit $4tn, Financial Times, 12 décembre 2023.}